СевСт-ао

Котировки нефти марки Brent опустились ниже $100 за баррель, что негативно сказалось на спросе на акции нефтегазового сектора. Тем не менее, акции металлургических компаний, таких как «Северсталь» и НЛМК, показали рост на 2-3%. Банк «Санкт-Петербург» объявил дивиденды в размере 19,17 руб. на акцию, что соответствует доходности около 7%. В то же время, акции ДВМП (FESCO) выросли на 6,5% благодаря запуску нового контейнерного маршрута в Китай.

Аналитики ожидают, что индекс МосБиржи будет колебаться в диапазоне 2250–2300 пунктов в ближайшие сессии. Снижение геополитической неопределенности и рост нефтяных котировок могут способствовать укреплению индекса выше 2300 пунктов. Важным событием станет публикация данных Росстата по потребительским ценам, которая может повлиять на прогнозы по ключевой ставке Банка России.

В 3К26 выручка составила 173,5 млрд руб.: это на 2% больше кв/кв, но на 3% ниже консенсуса. EBITDA достигла 40 млрд руб., превысив консенсус на 8%; к предыдущему кварталу показатель вырос на 64%, а к 3К25 — на 13%. Чистая прибыль составила 15,2 млрд руб., увеличившись на 17% г/г. Продажи снизились на 14% кв/кв и на 9% г/г, в частности из-за перенаправления полуфабрикатов на выпуск готовой продукции и увеличения запасов.

Свободный денежный поток за квартал составил 42,6 млрд руб. против отрицательных 29,8 млрд руб. во 2К26; в числе причин — приток средств из оборотного капитала и квартальное снижение инвестиций. При этом за 9М26 свободный денежный поток оставался отрицательным — 27,6 млрд руб., а EBITDA за девять месяцев снизилась на 28% г/г, до 82,3 млрд руб. Чистый долг на конец квартала был близок к 50 млрд руб., отношение чистого долга к EBITDA — 0,47х. Альфа-Банк присваивает акциям рейтинг «По рынку»; целевая цена — 890 руб., потенциал относительно цены закрытия 19 октября в 733 руб. — 22%. Аналитики не ожидают рекомендации дивидендов на фоне приоритизации стратегической продукции и сохранения финансовой устойчивости.

По комментариям менеджмента, в 4К26 спрос на сталь может несколько охладиться из-за зимнего сезона, а выполнение годового плана инвестиций, по оценке аналитиков, будет давить на свободный денежный поток. При этом оценка спроса на стальную продукцию в России за 2026 год улучшена: вместо ожидавшегося снижения на 7% теперь прогнозируется снижение примерно на 0,5%.

Аналитики ожидают, что позитивная динамика на рынке продолжится, особенно с учетом предстоящих промежуточных дивидендов и начала сезона корпоративной отчетности за третий квартал 2026 года. Ключевыми уровнями остаются 2300 пунктов для индекса Мосбиржи и 85 ₽/$ для курса рубля. При этом, несмотря на ослабление рубля, прогноз по его курсу на конец года остается на уровне 87 ₽/$, так как операции Минфина по покупке валюты могут нейтрализовать приход экспортной выручки. В глобальном контексте рынки также демонстрируют позитивные настроения, что может поддержать российский рынок.

Северсталь демонстрирует высокую финансовую устойчивость благодаря низкой долговой нагрузке, которая составляет 0,9x по отношению к EBITDA. Это позволяет компании более мягко проходить текущую нисходящую фазу на рынке стали. Ожидается, что в 2027 году свободный денежный поток приблизится к нулевой отметке, составив -11,7 млрд руб., что создаст условия для дальнейшего восстановления. В рамках Стратегии 2024-2028 компания планирует увеличить объемы реализации металлопродукции до 13,2 млн т к 2028 году.

Основные проблемы Северстали связаны с затяжным спадом внутреннего спроса на металлопродукцию и неблагоприятной конъюнктурой экспортных рынков. В 2026 году выручка компании ожидается на уровне 169,6 млрд руб., что на 7,6% ниже, чем в 2025 году, а EBITDA сократится на 38,4% до 84,8 млрд руб. Рентабельность EBITDA также снизится до 12,9% с 19,3% годом ранее. Отрицательный свободный денеж поток, который ожидается на уровне -66,6 млрд руб., создаст давление на финансовые показатели и приведет к росту чистого долга.

Форвардный мультипликатор EV/EBITDA для Северстали на 2026 год составляет 7,3x, что значительно выше медианного значения для сектора металлов (3,9x). Это завышенное значение обусловлено ожидаемым сокращением EBITDA. Аналитики считают, что более адекватной оценкой будет mid-cycle EV/EBITDA, которая составляет 3,1x. В 2026 году ожидается, что чистый долг компании вырастет до 88,4 млрд руб., что также повлияет на оценку.

Аналитики ИК «Велес Капитал» рекомендуют инвесторам обратить внимание на акции Северстали, несмотря на текущие риски. Ожидается, что восстановление рынка металлопродукции начнется не ранее 2028 года, когда свободный денежный поток компании станет положительным и составит 47,8 млрд руб. Возобновление дивидендов также возможно не раньше 2028 года, при этом их размер может составить 57 руб. на акцию, при условии распределения 100% свободного денежного потока.