По итогам второго квартала 2026 года «Северсталь» показала рост выручки на 9% до 169,6 млрд руб., однако свободный денежный поток оказался под давлением, составив -29,8 млрд руб. Рентабельность EBITDA увеличилась до 14,4% по сравнению с 12,3% в первом квартале, что подтверждает восстановление маржи. Тем не менее, рост чистого долга до 88,4 млрд руб. и давление на оборотный капитал остаются проблемами. Ожидается, что снижение капитальных затрат и запуск нового комплекса по производству окатышей станут ключевыми факторами восстановления. Дивидендные выплаты не ожидаются до 2028 года.

Акции «Газпром нефти» имеют целевую цену 484 руб. с потенциалом роста 27%. Дивидендная доходность на 2026 год ожидается на уровне 13,9% при выплатах 53,1 руб. на акцию. Компания продолжает направлять более 50% прибыли на дивиденды, несмотря на растущий долг. В то же время, акции под давлением из-за атак на НПЗ и неопределенности на рынке нефти. Ожидается восстановление основных показателей в 2026 году на фоне улучшения рыночной конъюнктуры.

В первом полугодии 2026 года ожидается рост выручки и EBITDA металлургических компаний на фоне активизации закупок и повышения цен на прокат. Однако, несмотря на позитивные тенденции, динамика по сравнению с прошлым годом останется слабой. Низкий уровень запасов у трейдеров и высокая стоимость финансирования сдерживают рост. Ожидается, что ММК покажет наилучшие результаты благодаря меньшей доле экспорта и ограничению капитальных затрат. В то же время, НЛМК и Северсталь могут столкнуться с давлением на свободный денежный поток из-за роста капитальных затрат.

В июне 2026 года потребительская инфляция составила 0,87% по сравнению с предыдущим месяцем, что указывает на умеренные темпы роста цен. В секторе продовольственных товаров наблюдается рост цен на 0,65% м/м, с заметным увеличением цен на плодоовощную продукцию на 4,19% м/м. Непродовольственные товары показали рост цен на 1,00% м/м, однако в некоторых категориях, таких как электроника и одежда, наблюдается снижение. В секторе услуг темпы роста цен также снизились до 1,00% м/м. Базовая инфляция составила 0,48% м/м, что свидетельствует о замедлении инфляционных процессов. В целом, инфляция остается под контролем, но отдельные сегменты показывают значительные колебания цен.

Компания Полюс приостановила дивидендные выплаты до 2030 года, что негативно сказалось на привлекательности акций в среднесрочной перспективе. Основные причины этого решения связаны с капиталоемкостью инвестиционных проектов, высокими затратами на обслуживание долга и неопределенностью налоговой нагрузки. Ожидается смещение сроков реализации ключевых проектов, таких как Сухой Лог, что также может повлиять на финансовые показатели. Несмотря на это, долгосрочный инвестиционный потенциал компании остается высоким, особенно в свете растущего интереса к золоту как защитному активу.

На долговом рынке в пятницу наблюдалось снижение ценового индекса RGBI на 0,2%, однако за неделю индекс показал рост на 1,1%. Дефицит федерального бюджета за первое полугодие сократился до 5,7 трлн рублей, что является положительным знаком, хотя накопленный дефицит все еще превышает плановые значения. Рынок отреагировал на эти данные сдержанно, и динамика бюджета остается важным ориентиром для Банка России. Также отмечается корреляция между доходностями замещающих облигаций и рублевым сегментом долгового рынка. В ближайшие дни ожидаются размещения облигаций «Атомэнергопром» и «Ростелеком» с различными ставками купона.

ПАО НЛМК, крупнейший производитель стали в России, столкнулось с резким ухудшением финансовых результатов в 2025 году, когда выручка снизилась на 15% до 831,4 млрд руб. Основные причины — падение мировых цен на сталь и укрепление рубля. В 1К 2026 года ситуация ухудшилась, выручка упала на 11%, а прибыль от продаж впервые ушла в убыток. Несмотря на это, компания сохраняет положительный свободный денежный поток и чистую денежную позицию, что позволяет ей не выплачивать дивиденды до 2028 года. Ожидается, что успешная реализация инвестиционных проектов и ослабление рубля могут стать драйверами роста акций.

К середине августа 2026 года ожидается, что совокупные дивидендные выплаты в России составят 1,6 трлн руб. при средней доходности 7,4%. Основная часть выплат будет приходиться на финансовый сектор, который обеспечит 1,1 трлн руб. дивидендов. В этом году многие компании горно-металлургического сектора не будут выплачивать дивиденды, что снизит общий объем выплат. Дивидендная доходность по акциям, таким как Сбербанк и МТС, остается привлекательной, достигая 25-30% на горизонте 13 месяцев. Однако высокие ставки ЦБ и макроэкономическая неопределенность могут негативно сказаться на будущих выплатах. Проблемы в нефтегазовом секторе также вызывают сомнения в способности компаний выплачивать дивиденды в 2026 году.

На российский фондовый рынок оказывают давление геополитические факторы, разочарование от действий Банка России и падение цен на нефть. В условиях ослабления рубля и дефицита бюджета валютные облигации становятся более привлекательными, так как их доходность выше, чем у рублевых депозитов. Акции компаний с низкой долговой нагрузкой и устойчивыми дивидендными выплатами могут стать хорошей защитой в текущих условиях. Текущая ситуация на рынке напоминает стрессовые моменты прошлого, и возможен разворот тренда при появлении позитивных сигналов.

ПАО «Северсталь» столкнулась с резким ухудшением финансовых показателей в 2025 году, когда выручка снизилась на 14%, а EBITDA упала на 42%. В первом квартале 2026 года наблюдается дальнейшее ухудшение, с падением выручки на 19% и EBITDA на 54%. Основные проблемы связаны с низким внутренним спросом и высокой себестоимостью из-за зависимости от закупного коксующегося угля. Несмотря на это, ожидается восстановление спроса и цен на сталь, что может привести к улучшению финансовых результатов. Целевая цена акций составляет 717 рублей, что предполагает потенциал роста на 27%.

В 2026 году ожидается рост чистой прибыли компаний финансового сектора на 20% в год. Медианный мультипликатор P/E для сектора составляет 3,6x, что ниже медианы по российскому рынку. Дивидендная доходность лидеров сектора может превысить 14%. С начала года финансовый сектор показывает лучшую динамику по сравнению с индексом МосБиржи, что связано с улучшением финансовых показателей и снижением стоимости фондирования. Однако сохраняются риски, связанные с ухудшением качества кредитных портфелей и жесткой денежно-кредитной политикой ЦБ.

Обыкновенные и привилегированные акции «Сургутнефтегаза» выглядят недооцененными, несмотря на текущие рыночные условия. Целевые цены по обоим типам акций были понижены, но сохраняется положительный взгляд на их потенциал роста. Основной бизнес компании остается прибыльным, что делает текущие уровни цен привлекательными для инвесторов.

Цены на золото в 2026 году скорректировались примерно на 25% с максимумов января и могут оставаться под давлением из-за ожиданий по ключевой ставке США. В 2027 году ожидается восстановление цен до $5 000 за унцию на фоне спроса со стороны центральных банков, особенно Китая. Российский рынок золота выглядит привлекательным, в частности акции ПАО «Полюс» оцениваются с потенциалом роста и рейтингом выше рынка.

Акции АФК «Система» торгуются с существенным дисконтом к расчетной стоимости активов из-за высокой долговой нагрузки и геополитического дисконта российского рынка. Несмотря на рост операционных показателей и диверсификацию портфеля, высокая стоимость обслуживания долга сдерживает прибыльность компании. Ожидается, что при снижении ставок и сокращении долга акции имеют значительный потенциал роста. Рейтинг акций — «Покупать» с целевой ценой 16,18 руб.

Обзор посвящён динамике недельной инфляции в России за период с 16 по 22 июня 2026 года. Представлены данные по инфляции в различных сегментах, включая услуги, бензин, плодоовощи и непродовольственные товары. Отмечается волатильность инфляционных показателей в разных категориях, а также сравнение с предыдущей неделей. Графики иллюстрируют тенденции инфляции с начала 2024 года по июнь 2026 года. В обзоре также указаны контактные данные аналитиков Альфа-Банка, ответственных за макроэкономический анализ.

ГК МД Медикал объявила о приобретении Ильинской больницы в Московской области за 8.5 млрд руб., что увеличит госпитальные мощности компании на 23% в регионе. Сделка позволит повысить прогноз роста выручки на 2026 год до 24–25% при сохранении рентабельности EBITDA не ниже 30%. Компания планирует развивать новые направления и сохранить дивидендную политику с выплатой не менее 60% чистой прибыли.

Российский рынок акций 25 июня 2026 года показал резкое снижение на фоне ухудшения аппетита к риску и падения цен на нефть и металлы. Нефтегазовый сектор и металлургия испытывали давление, при этом движение акций носило преимущественно рыночный характер без выраженных корпоративных драйверов. Недельная инфляция в России ускорилась до 5,9% в годовом выражении, что оказывает влияние на доходности облигаций и ключевую ставку.

Российский рынок акций испытывает давление из-за геополитической нестабильности, высоких процентных ставок и падения цен на нефть. Индекс МосБиржи обновляет минимумы, что создает негативный фон для инвесторов. В текущих условиях рекомендуется придерживаться защитного подхода, включая короткие валютные облигации и качественные дивидендные акции. Ожидается, что снижение индекса к 2100-2200 пунктам может открыть возможности для увеличения позиций в акциях. В числе предпочтительных компаний выделяются «Сбер», ВТБ, X5 и «Мосбиржа».

Совкомфлот смещает фокус стратегии в сторону более стабильного и высокомаржинального индустриального сегмента, включая обслуживание шельфовых проектов и перевозку СПГ. Прогнозируется рост выручки на 32% и EBITDA на 66% в 2026 году, с повышением чистой прибыли до $290 млн. Компания планирует дивиденды в размере 4.8 руб. на акцию, что соответствует доходности 6.4%.

Банк России снизил ключевую ставку на 25 б.п. до 14,25%, что оказалось менее агрессивным, чем ожидалось (-50 б.п.). Регулятор отметил сокращение пространства для дальнейшего снижения ставки из-за возросших проинфляционных рисков, связанных с пересмотром бюджетной политики и ускорением кредитования. Прогноз ключевой ставки на 2026-2028 годы может быть повышен. Рост экономики продолжается умеренными темпами, инфляция замедляется, но сохраняются риски ускорения цен. Следующее заседание по ставке запланировано на 24 июля.

Совет директоров Банка России 19 июня снизил ключевую ставку на 25 б.п. до 14,25%, что является символическим шагом на фоне текущих высоких ставок. Регулятор отметил улучшение экономической активности и ускорение кредитования, но также выделил новые проинфляционные риски, включая снижение производства моторного топлива. Инфляция замедляется, но сохраняются риски, что повлияло на осторожность ЦБ. Рынок ожидал более значительного снижения ставки и отреагировал ростом доходностей ОФЗ. Дальнейшая динамика ставки будет зависеть от бюджетной политики и инфляционных ожиданий.

Банк России снизил ключевую ставку на 25 б.п. до 14,25%, что оказалось менее решительным, чем ожидал рынок. Рынок госдолга отреагировал снижением цен и ростом доходностей, максимальные доходности ОФЗ превысили 15,2%. Активность на первичном рынке облигаций выросла, заметными стали размещения рублёвых выпусков ДОМ.РФ, ОДК, Яндекса и других. ЭкспертРА подтвердил кредитный рейтинг Газпром нефти на уровне ruAAA со стабильным прогнозом.

Центральный банк России снизил ключевую ставку на 25 базисных пунктов до 14,25%, что оказалось менее ожидаемого рынком снижения на 50 б.п. Инфляция ускорилась из-за временного снижения производства моторного топлива, что создает проинфляционные риски. Бюджетная политика на ближайшие годы будет более стимулирующей, что может привести к пересмотру ключевой ставки вверх в будущем. Снижение напряженности на рынке труда замедлилось, а денежно-кредитные условия смягчились, что учитывается в решениях ЦБ.

Банк России снизил ключевую ставку на 25 б.п. до 14,25% годовых, что оказалось меньше ожиданий рынка. В риторике регулятора отмечается замедление инфляции и снижение инфляционных ожиданий, но при этом усиливается осторожность из-за ускорения потребительского спроса, кредитной активности и проинфляционных рисков, связанных с бюджетной политикой. ЦБ сохраняет возможность дальнейшего снижения ставки, но с более ограниченным пространством и повышенной вероятностью паузы во втором полугодии 2026 года.

Обзор посвящён динамике инфляции в России за период с 9 по 15 июня 2026 года. Потребительские цены выросли на 0,15%, что ниже предыдущего показателя в 0,20%. Замедление инфляции связано с более умеренным ростом цен на овощи и авиабилеты. Инфляционные ожидания населения и бизнеса снизились, что поддерживает возможность снижения ключевой ставки. Базовая инфляция остаётся на относительно низком уровне 3,3–3,8% SAAR.

Обзор представляет собой технический мониторинг российского долгового рынка по состоянию на 18 июня 2026 года. В документе содержится подробная информация по доходности, ценам, спредам и рейтингам облигаций различных секторов экономики, включая ОФЗ, регионы, банки, ипотечные компании, лизинг, машиностроение, металлургию, нефть и газ, телекоммуникации и другие. Представлены данные по ключевым облигациям с указанием доходности к погашению, изменения доходности, купонов, рейтингов и ликвидности. Обзор включает карты доходности и таблицы с детальной информацией по каждому сектору и эмитенту.

Летняя ребалансировка индексов Мосбиржи вступит в силу 19 июня 2026 года и включает добавление акций Росагро (RAGR) и исключение Группы ПИК (PIKK) из индекса IMOEX. Изменения в индексных весах и коэффициентах free float для ряда бумаг, таких как OZON, HEAD и VTBR, скорее всего, не приведут к значительным притокам или оттокам средств со стороны пассивных фондов. Ребалансировка может вызвать дополнительный спекулятивный интерес к некоторым акциям, но существенного влияния на рынок ожидать не стоит.

Обзор посвящён ожиданиям снижения ключевой ставки Банка России на 50 б.п. до 14,0% на фоне замедления инфляции и снижения инвестиций в первом квартале 2026 года. Инфляция находится вблизи нижней границы целевого диапазона, однако проинфляционные риски сохраняются из-за высокого дефицита бюджета и инфляционных ожиданий. Инвестиционная активность снижается, особенно в сырьевом секторе и госсекторе, но сохраняются предпосылки для её возобновления благодаря росту конечного спроса и наличию финансовых ресурсов. Для поддержки инвестиций важно продолжать смягчение денежно-кредитной политики.

Обзор содержит данные по недельной инфляции в различных категориях товаров и услуг за период с начала 2024 по июнь 2026 года. Представлена динамика инфляции по основным компонентам: продовольствие, непродовольственные товары, услуги, акцизные товары и плодоовощи. Отмечается волатильность инфляции в отдельных сегментах, а также остаточная и базовая инфляция. В обзоре также присутствуют контактные данные аналитиков Альфа-Банка, специализирующихся на различных секторах экономики и финансовых рынках.

Инфляционные ожидания населения и ценовые ожидания предприятий снизились, что является позитивным сигналом перед заседанием ЦБ РФ. Рынок государственных облигаций отреагировал снижением индекса RGBI, а корпоративный сегмент демонстрирует неоднородную динамику, в том числе из-за понижения кредитного рейтинга ПАО «М.Видео». Минфин РФ провел успешные аукционы по размещению облигаций с объемом более 120 млрд рублей.

Аналитики Альфа-Банка ожидают, что ЦБ РФ снизит ключевую ставку на 25 базисных пунктов до 14,25% на заседании 19 июня 2026 года, что меньше рыночного консенсуса. Рост проинфляционных рисков, обусловленный ускорением роста цен на плодоовощи и бензин, сильным потребительским спросом и бюджетными расходами, требует более осторожного подхода. При этом экономическая активность остается сильной, а рост зарплат поддерживает потребительский спрос. Внешние факторы, такие как глобальная инфляция и ослабление рубля, также создают дополнительные инфляционные риски.

ПАО «Фикс Прайс» — крупнейший российский ритейлер формата фиксированных цен с развитой логистической сетью и низкими капитальными затратами на открытие магазинов. Компания испытывает давление из-за усиления конкуренции со стороны маркетплейсов и дискаунтеров, снижения трафика и роста затрат на персонал и аренду. Прогнозируется умеренный рост выручки и снижение рентабельности EBITDA в ближайшие годы. Дивидендная политика предусматривает выплату не менее 50% чистой прибыли, однако высокая дивидендная выплата может увеличить долговую нагрузку.

В 2026 году мировой экономический рост замедлится до 2,5% из-за энергетического шока, вызванного конфликтом на Ближнем Востоке, что приведет к росту цен на нефть и инфляционным рискам. Экономики стран региона операций ЕАБР продолжат расти, при этом темпы роста ВВП большинства стран останутся высокими благодаря инвестиционной активности. Инфляция в регионе в целом замедлится до 6,1% в 2026 году, а ключевые ставки центральных банков будут постепенно снижаться.

Российский рынок акций торгуется с существенным дисконтом к историческим средним, что создает привлекательные возможности для инвесторов. Основным драйвером роста является ожидаемое снижение ключевой ставки и поддержка дивидендов. В краткосрочной перспективе сохраняются риски, связанные с налогами и геополитической напряженностью. Рекомендуется играть вдолгую, учитывая потенциал роста индекса МосБиржи до 3200 пунктов с возможным общим доходом до 39% с учетом дивидендов.

В исследовании проанализированы финансовые и операционные показатели пяти крупнейших публичных девелоперов России: Самолет, ПИК, ЛСР, Эталон и GloraX за 2025 год. Компании демонстрируют рост выручки, но при этом растут и издержки, что приводит к снижению рентабельности. Долговая нагрузка у большинства компаний увеличивается, при этом только ЛСР полностью покрывает проектное финансирование счетами эскроу. Высокие финансовые расходы оказывают давление на чистую прибыль, у некоторых девелоперов наблюдаются убытки.

B2B-РТС — крупнейшая независимая электронная торговая платформа в России с широкой продуктовой линейкой и лидирующими позициями на растущих рынках регулируемых и нерегулируемых закупок. Прогнозируется CAGR выручки 16% в 2025-2030 гг. с ростом сегмента ЗМО и ИТ-сервисов, что увеличит монетизацию и средние ставки комиссий. Модель asset-light обеспечивает высокую конверсию EBITDA в FCF (около 80%), что поддерживает дивидендную доходность 15-18% в ближайшие годы. Риски включают регулирование тарифов, возможные сдвиги инфраструктурных проектов и отмену налоговых льгот для IT, что может снизить FCF на 8%. Текущая оценка с P/E 5,6x на 2026 год и дивидендной доходностью 17,5% указывает на значительный потенциал роста.

Акции «Совкомфлота» выглядят недооцененными и привлекательными для покупки после снижения цен на фоне геополитических факторов. Компания демонстрирует сильные финансовые результаты и подтверждает свою приверженность к выплате дивидендов. Ожидается, что развитие Северного морского пути станет ключевым драйвером роста.

Акции "Башнефти" значительно снизились, что привело к пересмотру рейтинга с "Держать" до "Покупать". После падения на 70% с максимумов 2024 года, дивидендная доходность акций стала двузначной. Компания может извлечь выгоду из текущего топливного кризиса, что улучшит её финансовые показатели. Прогнозируется рост прибыли на 53% в 2026 году, что делает акции привлекательными по сравнению с их текущей оценкой. Также повышен рейтинг привилегированных акций с аналогичной рекомендацией.

Акции «Яндекса» демонстрируют сильные финансовые показатели, включая рост выручки на 22% и увеличение скорректированной EBITDA на 50% в первом квартале 2026 года. Несмотря на недавнее снижение котировок, компания сохраняет устойчивость и продолжает наращивать прибыльность. Внедрение искусственного интеллекта в различные бизнес-направления, включая рекламу и городские сервисы, открывает новые возможности для монетизации. Дивидендная доходность составляет около 6% на фоне регулярных выплат. Прогнозы на 2026 год остаются позитивными, с ожидаемым ростом выручки и EBITDA.