Аналитики Альфа-Банка пересмотрели целевую цену акций ЭЛ5-Энерго, снизив её на 10% до 0.55 руб. за акцию, что отражает слабую рыночную конъюнктуру и снижение котировок на 24% с мая 2026 года. Рекомендация повышена до 'ВЫШЕ РЫНКА', однако краткосрочных катализаторов для роста не ожидается, и свободный денежный поток останется низким или отрицательным до 2029 года. Основным драйвером роста станет ввод нового блока на Краснодарской ТЭЦ, который должен обеспечить дивидендные выплаты после 2029 года.
Аналитики понизили прогнозы по выручке на 2026–2028 годы на 1–14%, что связано с консолидацией энергетических активов Лукойла (ВДК-Энерго, Лукойл-Экоэнерго) со второго квартала 2026 года. В 2026 году ожидается рост выручки на 59% г/г до 129 млрд руб., что на 14% ниже предыдущих оценок. Рентабельность EBITDA на 2026 год снижена до 13.7%, что на 1.4 п. п. ниже исторических значений. Основным драйвером остаётся ввод нового блока на Краснодарской ТЭЦ, который должен начать генерировать свободный денежный поток и дивиденды после 2029 года.
Новая целевая цена акций составляет 0.55 руб. с потенциалом роста 52% от текущей цены закрытия в 0.36 руб. Прогноз EBITDA на 2026 год снижен до 17.6 млрд руб. с рентабельностью 13.7%. Ожидается, что чистый долг будет расти, однако соотношение ЧД/EBITDA останется на уровне 2.1–1.9x в 2026–2028 годах. Капитальные затраты оцениваются на уровне свыше 18 млрд руб. ежегодно, что будет сдерживать свободный денежный поток до 2029 года.
Аналитики ожидают, что в 2027–2028 годах цены на электроэнергию (РСВ) догонят инфляцию на топливо, что может улучшить финансовые показатели компании. В 2027 году выручка ожидается на уровне 164.5 млрд руб., а в 2028 году — 178.2 млрд руб. Однако до 2029 года свободный денежный поток останется в отрицательной или околонулевой зоне, что связано с высокими капитальными затратами и слабой рыночной конъюнктурой.
Для реализации позитивного сценария необходимо успешное завершение строительства нового блока на Краснодарской ТЭЦ мощностью 150 МВт и нормализация рыночной конъюнктуры. В противном случае, риски, связанные с угрозами для производственных объектов в РФ, могут негативно сказаться на результатах компании. Ключевым условием для возвращения к дивидендным выплатам станет получение ДПМ-платежей после запуска нового блока.